Блог

Nov 29, 2023

Фондовый рынок Китая вырос из-за снижения гербового сбора

По мере того, как директора по информационным технологиям начинают видеть более подробную информацию о политической поддержке, они полагают, что инвесторы могут расположиться в защитных зонах устойчивости и в акциях, которые могут извлечь выгоду из восстановления потребления. (ддп)

По мере того, как директора по информационным технологиям начинают видеть более подробную информацию о политической поддержке, они полагают, что инвесторы могут расположиться в защитных зонах устойчивости и в акциях, которые могут извлечь выгоду из восстановления потребления. (ддп)

Министерство финансов в воскресенье заявило, что сократит вдвое гербовый сбор, взимаемый при торговле акциями класса А, до 0,05%, что станет первым таким снижением за 15 лет. Регулятор фондового рынка CSRC также пообещал замедлить темпы IPO, регулировать продажу акций крупным акционерам и облегчить правила маржинальной торговли. В пятницу китайский центральный банк пополнил ряды «покупателей жилья впервые». Ранее в ряде городов (в основном городов первого уровня) лица, имевшие ипотечный кредит (даже если он был впоследствии полностью погашен и в настоящее время не владеет недвижимостью), классифицировались как покупатели жилья во второй раз и, следовательно, подлежат более высокому первоначальному взносу. соотношение. Местным органам власти теперь разрешено отменить это ограничение.

Индексы оншорного CSI 300 и оффшорного индекса Hang Seng China Enterprise поднялись на 5,5% и 4,1% соответственно, а затем снова снизились до более скромных +1,2% для каждого. Тем не менее, мы видим повод для оптимизма в последних событиях:

Меры рынка капитала, такие как снижение гербового сбора, могут помочь повысить настроения и активность. . Хотя рост в понедельник был более скромным, снижение гербовых сборов должно послужить повышению внутренней ликвидности и стимулированию большего количества транзакций. По оценкам UBS, это приобрело новую важность, поскольку активность замедлилась: оборот в Шанхае и Шэньчжэне снизился примерно на 47% по сравнению с пиком после пандемии в середине 2021 года. В прошлом было шесть примеров снижения гербового сбора на акции А, и все они коррелировали с положительной доходностью в течение последующих пяти торговых дней. Более жесткий контроль над новыми IPO и ограничения на некоторые крупные продажи акционерам также пойдут на пользу ликвидности. Тем не менее, международные инвесторы должны иметь в виду, что аналогичное сокращение на оффшорном рынке Гонконга, чтобы соответствовать снижению гербового сбора на долю А, потребует принятия законодательства.

Более широкий пакет ответных мер Китая начинает обретать форму . Этот последний пакет мер дополняет растущий список шагов Китая, предпринятых в последние недели на финансовом, монетарном и имущественном фронтах. После нескольких корректировок ставок мы ожидаем еще 1–2 снижения норматива обязательных резервов и дополнительное сокращение среднесрочного кредитования на 10–20 б.п. к концу года. Мы ожидаем увеличения помощи, ориентированной на недвижимость, такой как дальнейшее смягчение ограничений на покупку жилья в отдельных городах (особенно в городах высшего уровня), снижение первоначальных взносов, разрешение рефинансирования или предоставление финансовой поддержки проблемным застройщикам, любое из которых поможет восстановить инвестора и уверенность потребителей в восстановлении экономики. Если меры политики будут обнародованы в ближайшие недели, рыночный нарратив может измениться с «слишком мало, слишком поздно» на более уверенную позицию по мере того, как политики восстановят доверие.

Инвесторы могут рассчитывать как на устойчивость доходов, так и на потенциальных бенефициаров стимулирования. . Когда мы начинаем видеть более подробную информацию о политической поддержке, мы думаем, что инвесторы могут расположиться в защитных зонах устойчивости и в акциях, которые могут извлечь выгоду из восстановления потребления. Например, компании, занимающиеся онлайн-играми и рекламой, предлагают более защитные характеристики по сравнению с более широким интернет-сектором Китая. Это связано с устойчивыми денежными потоками и меньшей геополитической уязвимостью, что предлагает относительное убежище, если восстановление потребления в Китае продолжит тормозить. Защитную поддержку также оказывают сектор коммунальных услуг и компании, декларирующие стабильные или растущие дивиденды. С другой стороны, сценарий, в котором будут развернуты более ориентированные на потребление стимулы, может повысить доходы компаний электронной коммерции, что приведет к изменению рейтинга акций в этом сегменте, которые в настоящее время торгуются примерно в 13,4 раза выше соотношения цена/прибыль – примерно в 1,7 раза. стандартное отклонение ниже исторического среднего. В целом потребительский дискреционный и материальный секторы также выиграют от более активного стимулирования потребления.